Con las bolsas en máximos, ¿en qué se está fijando el mercado mientras no bajan los tipos de interés? 

Unos beneficios empresariales mejores de lo esperado junto a la resistencia de las economías a las políticas monetarias llevadas a cabo por los bancos centrales, parecen estar siendo el foco del mercado.

¿Cuál cree que sería la primera señal de que esto se puede empezar a poner mal? 

Normalmente los giros más bruscos del mercado se producen por cosas inesperadas; “los cisnes negros” que mencionaba Nassim Taleb en su libro súper ventas. Tal vez, ¿una inflación más pegajosa de la esperada que haga cambiar el discurso de los bancos centrales?

¿Qué posicionamiento tenéis en renta variable? 

Somos una entidad precavida con el precio que se paga por los beneficios de las empresas, por lo que la parte del mercado que vemos más razonable es el Value de calidad junto con las pequeñas y medianas compañías. Visto de otra manera, respecto al MSCI ACWI, índice de referencia con el que nos comparamos (índice global que incluye tanto países desarrollados como emergentes), destaca nuestro menor peso en Growth, Tecnología, EEUU y Grandes Compañías.

¿Qué activos estáis primando este ejercicio con horizonte en el largo plazo? 

En la parte de renta variable lo mencionado en la pregunta anterior, pero también estamos promoviendo entre algunos de nuestros clientes la inversión en activos alternativos. Para introducirse en el mundo de alternativos (ilíquidos), muy desconocido por el gran público, pensamos que la tipología de “fondos secundarios” es un buen punto de entrada. La ventaja de los secundarios es que se reduce el horizonte temporal de inversión (en lugar de ser 10-12 años, se reduce a 8) y se diluye el “efecto J”, sin embargo, no se pierde el objetivo de rentabilidad de doble dígito.

Con respecto a la parte de renta fija, pensamos que frente al mercado tenemos más duración (sensibilidad a los tipos de interés) que la media del mercado en la parte de gobiernos de grado de inversión (o dicho en la jerga “investment grade”). Históricamente, este activo a estos niveles de rendimiento muestra descorrelación con la renta variable.

A pocos días de la reunión del BCE ¿Qué debería hacer Lagarde para no defraudar al mercado? 

Creo que Lagarde debería bajar los tipos de interés 25 puntos básicos

¿Qué activos están ayudando a proteger las carteras contra una inflación que sigue estando por encima de los objetivos de los bancos centrales? 

Los activos reales son la mejor cobertura contra la inflación, empresas que sean capaces de trasladar las subidas de precios al cliente/consumidor.

¿Cuál es el principal riesgo que estáis monitorizando en el momento actual? 

Puesto que los riesgos geopolíticos son impredecibles, actualmente estamos monitorizando la evolución de la inflación.