El resultado bruto de explotación (Ebitda) de la compañía gasista alcanzó los 274,3 millones de euros, un 3,5% superior al reportado en el mismo periodo del ejercicio anterior, gracias a la reducción de los gastos operativos en un 7,3% y a la contribución al resultado de sus sociedades participadas.
Por su parte, el resultado neto de explotación (Ebit) se situó en 172,4 millones de euros, con un retroceso del 3% respecto al periodo enero-marzo de 2017.
Los ingresos totales sumaron 342,2 millones de euros, en línea con el primer trimestre de 2017. La menor contribución de ingresos regulados fue compensada con una mayor facturación no recurrente de ingresos no regulados.
El endeudamiento financiero neto de Enagás a cierre del primer trimestre se situó en 4.791 millones de euros, cifra inferior en 217 millones de euros a la existente al finalizar 2017. En esta cantidad se incluyen 634 millones de euros asociados a la deuda neta contabilizada en GNL Quintero a fecha de 31 de marzo de este año.
El cash flow operativo de la compañía gasista alcanzó los 190,7 millones de euros hasta marzo, ligeramente por debajo del registrado en el primer trimestre de 2017.
La demanda de gas natural del mercado nacional alcanzó los 101.577 GWh entre enero y marzo de este año, un 5,2% más que en el mismo periodo de 2017.
| CONCEPTO | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | % 16-17 | 1T2018 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CIFRA DE NEGOCIO* | 1.278.603 | 1.185.100 | 1.196.366 | 1.187.994 | 1.360.170 | 14,49% | 342.200 |
| BDI* | 404.256 | 406.500 | 413.681 | 418.168 | 505.076 | 20,78% | 103.900 |
| CAPITALIZACION* | 4.533.559 | 5.498.044 | 6.207.084 | 5.759.458 | 5.698.581 | -1,06% | 5.304.669 |
| ACCIONES* | 238.734 | 238.734 | 238.734 | 238.734 | 238.734 | 0,00% | 238.734 |
| PATRIMONIO NETO* | 2.139.375 | 2.260.300 | 2.391.572 | 2.462.936 | 2.941.284 | 19,42% | 2.941.284 |
| COTIZACION | 18,99 | 23,03 | 26,00 | 24,12 | 23,87 | -1,06% | 22,22 |
| RESULTADOS | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| RATIOS | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | % |
| Valor contable o Valor en libros (VC) | 8,96 | 9,47 | 10,02 | 10,32 | 12,32 | 19,42% |
| Precio Valor Contable (PVC) | 2,12 | 2,43 | 2,60 | 2,34 | 1,94 | -17,15% |
| Ventas por acción (VPA) | 5,36 | 4,96 | 5,01 | 4,98 | 5,70 | 14,49% |
| Precio Ventas (PSR) | 3,55 | 4,64 | 5,19 | 4,85 | 4,19 | -13,58% |
| Rentabilidad por Cifra de Negocio (RCN) | 31,62% | 34,30% | 34,58% | 35,20% | 37,13% | 5,49% |
| Beneficio neto/Patrimonio neto (ROE) | 18,90% | 17,98% | 17,30% | 16,98% | 17,17% | 1,14% |
| Beneficio/Capitalización (ROM) | 8,92% | 7,39% | 6,66% | 7,26% | 8,86% | 22,07% |
| Return On Assets (ROA) | 5,61% | 9,81% | 9,07% | 7,46% | 8,61% | 15,45% |
| Dividendo por acción (DPA) | 1,18 | 1,28 | 1,31 | 1,35 | 1,41 | 4,44% |
| Yield | 6,21% | 5,56% | 5,04% | 5,60% | 5,91% | 5,56% |
| Pay out(ratio de política de dividendo) | 69,69% | 75,17% | 75,60% | 77,07% | 66,65% | -13,53% |
| Beneficio por acción (BPA) | 1,69 | 1,70 | 1,73 | 1,75 | 2,12 | 20,78% |
| Crecimiento del BPA (CBA) | 6,42% | 0.59% | 1,16% | 1.15% | 21.14% | 0,00% |
| PER to growth (PEG) | 1,75 | 22.93 | 12.93 | 11.97 | 0.53 | 0,00% |
| Price Earnings Ratio (PER) | 11,21 | 13,53 | 15,00 | 13,77 | 11,28 | -18,08% |
| Inversa del PER | 0,09 | 0,07 | 0,07 | 0,07 | 0,09 | 22,07% |
INFORME
La aportación de las filiales extranjeras a las cuentas de la compañía gasista siguen creciendo (+16%) y suponen ya casi el 20% de los beneficios obtenidos en el trimestre. La reciente adquisición de la griega Desfa, realizada a un precio razonable y que le permitirá obtener sinergias con el gasoducto TAP en el que también participa Enagas, no requerirá un elevado desembolso por lo que no se incrementará en exceso la deuda del grupo que supone 20 euros por acción.
Enagas cotinúa buscando un socio financiero con el que potenciar sus actividades internacionales. Una buena decisión que le permitiría reducir los riesgos de una actividad excesivamente dependiente del marco regulatorio de nuestro país.
La compañía se ha propuesto aumentar el dividendo en un 5% a cuenta de 2018.
Estimamos un BPA de 1.84 euros por título para el cierre del año en curso, lo que sitúa el PER de la compañía en 12.,64 veces, con descuento frente a sus principales competidores; por Valor Contable (PVC 1.89v) tiene margen de mejora frente a la media sectorial y si finalmente reparte el dividendo que ha prometido, con un aumento del 5% frene al del ejercicio anterior, el Yield de Enagás escalaría hasta el 6.45% y se situaría entre las compañías más rentables por dividendo en el Ibex35, junto a Endesa y Repsol.
Somos positivos con el valor para el medio/largo plazo.
| Proyección 2018 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Cierre(25/05): | 23,26 | Cifra Negocio*: | 1.368.800 | BDI*: | 439.271 |
| Patrimonio neto*: | 2.941.248 | Cash Flow*: | 730.527 | Dividendos*: | 358.101 |
| Nº Empleados: | 1.426 | Nº Acciones*: | 238.734 | Activo total*: | 9.572.636 |
*Dato dividido entre 1000
| Dividendos | Ratios por acción | Valor relativo | Rendimiento | Valor intrínseco | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Yield: | 6,45% | BPA: | 1,84 | PER: | 12,64 | ROS: | 32,09% | VC: | 12,32 |
| PayOut: | 81,52% | CFA: | 3,06 | PCF: | 7,60 | ROM: | 7,91% | PVC: | 1,89 |
| DPA: | 1,50 | ROE: | 14,93% | VT: | 25,00 | ||||
| ROA: | 4,59% | PVT: | 93,04% | ||||||