eDreams, giro estratégico con el que busca ingresos más allá de las reservas de vuelos

eDreams ODIGEO es una de las agencias de viaje en línea más importantes del mundo y una de las mayores empresas de comercio electrónico de Europa.

A través de sus principales marcas (las agencias de viajes en línea eDreams, GO Voyages, Opodo y Travellink), y del comparador de vuelos Liligo, propone las mejores ofertas de vuelos regulares de 575 líneas aéreas, hoteles, cruceros, alquiler de coches, paquetes dinámicos, paquetes de vacaciones y seguros de viajes con el fin de ofrecer viajes más sencillos, más asequibles y un mayor valor añadido a sus más de 18,5 millones de clientes en los mercados de 43 países.

Resultados 1T18/19

eDreams ODIGEO cotiza en la bolsa de valores española y el 29% de su capital es propiedad de Permira y el 17% de Ardian. El Free Float es del 42%.

eDreams ODIGEO ha finalizado su primer trimestre fiscal cerrado el pasado 30 de junio de 2018 con un beneficio neto de 5,3 millones de euros, frente a los números rojos de 6,9 millones que registró en el mismo periodo del ejercicio anterior. El beneficio neto ajustado se ha situado en 5,7 millones de euros en este periodo, un 6% menos.

El resultado de explotación antes de amortizaciones (ebitda) ha caído un 3%, hasta 26,1 millones de euros, debido a las inversiones que el grupo está realizando como parte de su cambio en el modelo de ingresos. El margen sobre ingresos ha alcanzado los 134,6 millones de euros, un 7% más, con un crecimiento de las reservas del 1%.

eDreams ha admitido que el margen sobre ingresos ha descendido un 2% en sus mercados principales, un retroceso que ha sido compensado parcialmente por un aumento del margen de ingresos por reserva de un 8%, gracias a la ejecución de su estrategia de diversificación.

Previsiones y ratios de eDreams

Para el presente ejercicio, eDreams mantiene sus previsiones. A pesar de que las reservas pueden mantenerse planas o retroceder un 4%, prevé cerrar el año fiscal con ebitda ajustado de 118 millones y un margen sobre ingresos de más de 509 millones de euros.

El ratio de apalancamiento bruto bajó de 4.2x en junio de 2017 a 3.8x en junio de 2018. El ratio de apalancamiento neto disminuyó de 3.2x en junio de 2017 a 2.7x en junio de 2018.

El grupo presentó una fuerte posición de caja, que alcanzó 124.9 millones de euros, creciendo hasta un 28% interanual, generado por un rendimiento operativo sólido, a pesar de la inversión en el cambio de su modelos de ingresos y su foco en la rentabilidad.

*Dato dividido entre 1.000

Análisis fundamental

eDreams Odigeo cerró su ejercicio fiscal 2017/18 el 31 de marzo con un beneficio neto ajustado de 32,2 millones, un 2% más que un año antes. Además, su beneficio neto contabilizando los extraordinarios alcanzó los 19,7 millones de euros y fue un 88% superior al de un año antes.

Para el ejercicio fiscal en curso, iniciado el 1 de abril, la compañía espera mantener las cifras de resultados, debido a la inversión realizada para potenciar las reservas mediante dispositivos móviles y a la mayor transparencia en su política de precios. Las previsiones apuntan un ebitda de 118 millones, en línea con el registrado en el ejercicio anterior, y a unos ingresos en línea también con los 509 millones obtenidos en el anterior ejercicio. Espera además una caída del 4% en reservas.

La estrategia diversificación de los ingresos sigue teniendo efectos positivos en la actividad, ya que permite incrementar los ingresos no procedentes de la venta de billetes de avión, que ofrecen un margen mayor y generan más beneficios.

En base a nuestro análisis fundamental, estimamos un beneficio por acción (BPA) de 0.27 euros, lo que lleva el PER a niveles moderados (13.7 veces beneficios estimados); infravalorada por VC (PVC 0.91v). En negativo que no paga dividendo. Somos positivos con el valor a medio/largo plazo.

*Dato dividido entre 1.000