Desde el inicio de 2020 EDP Renovaveis acumula una revalorización de más del 70% en el mercado y su capitalización ha recuperado un 85% desde mínimos de marzo, cuando su cotización corregía en línea con el mercado debido a la abrupta llegada de la pandemia. Sin duda una evolución que recoge la fortaleza de su negocio y los grandes planes de crecimiento del grupo.

ÚLTIMOS RESULTADOS PUBLICADOS: 9M2020

Los ingresos de enero a septiembre disminuyeron hasta 1.259M € (-8% vs 9M19), con el impacto de la capacidad de MW (-73M € vs 9M19; incluyendo operaciones Sell-down), recurso eólico (-58M € vs 9M19) y forex y otros (-4M € vs 9M19) no compensados los precios de venta más altos (+ 29M € vs 9M19; ex-Sell-down).

El EBITDA asciende a 1.074M € (-12% vs 9M19) y EBIT € 643M (vs € 781M en 9M19), teniendo las operaciones de Selldown un impacto positivo de -17M € parcialmente compensado por la nueva capacidad en operación. El Resultado Financiero Neto cayó hasta los 217M € (-63M € vs 9M19), beneficiándose la comparación anual de una menor deuda, junto con un menor coste medio de la deuda en el periodo (3,5% vs 4.0% en 9M20). El Beneficio Neto alcanza los 319M € (-7% vs 9M19), debido a un menor EBITDA.

SOLVENCIA Y LIQUIDEZ

A sept-20, la deuda neta asciende a 3.232M € (+ 429M € vs Dic-19) reflejando, por un lado, la caja generada por los activos y, por otro, las inversiones realizadas en el período y las operaciones de cambio.

RESULTADOS OPERATIVOS

Al cierre de septiembre de 2020, EDPR tenía una cartera de activos operativos de 11,5 GW, con una vida media de 9 años, de los cuales 11,0 GW totalmente consolidado y 560 MW consolidado por patrimonio (España, EE.UU. y Offshore). En el periodo EDPR ha construido 875 MW, incluida una participación del 50% en una cartera solar de 278 MW en EE. UU.

Durante los nueve primeros meses de 2020, siguiendo su estrategia de liquidación, EDPR concluyó con éxito la liquidación de toda su participación en el parque eólico de 137 MW Babilonia en Brasil y desmanteló 18 MW en España para recargar este mismo parque eólico. En total, al cierre de septiembre de 2020 la variación neta anual consolidada de la cartera de EDPR fue de +712 MW.

EDPR tenía 2,2 GW de nueva capacidad en construcción, de los cuales 1.693 MW estaban relacionados con la energía eólica onshore, 200 MW con energía solar y 269 MW con participaciones en acciones consolidadas en proyectos eólicos marinos. Durante el período, EDPR produjo 20,4 TWh de energía limpia (-7% frente a 9M19), evitando 13 tm de emisiones de CO2.

En los 9M20, el precio de venta promedio fue -2% menor al de los 9M19, impulsado por el efecto mix de la cartera promedio anual en resultado de operaciones de Sell-down (Europa y Brasil).

PLAN ESTRATÉGICO 2019-22

En su Plan de negocios 2019-22, EDPR planea construir 7 GW de nueva capacidad, de los cuales 70% de energía eólica en tierra, 25% de capacidad de energía solar fotovoltaica y 5% de energía eólica en alta mar, ambos con acuerdos de venta a largo plazo. El crecimiento se centrará en América del Norte, Europa, Brasil, y EDPR también analizará oportunidades en otras geografías.

Objetivos de capacidad por región:

  • América del Norte 60%
  • Europa 20%
  • Brasil 10%
  • Otras geografías 10%

Objetivos de capacidad por tecnología:

  • Solar PV/25 %
  • Eólica Onshore/70%
  • Eólica Offshore/5%

INVERSIONES

EDPR tiene un objetivo de más de € 8.0 mil millones de inversiones para el período 2019-22, que será respaldado por el modelo de autofinanciamiento que sustituye la estrategia de financiamiento inicial que dependía de la deuda corporativa de EDP, el principal accionista de EDPR y permite la empresa crear valor mientras recicla capital. En negocios intensivos en capital, como las energías renovables, es crucial tener visibilidad sobre la capacidad de la compañía para recaudar fondos para agregar nuevos proyectos de valor agregado cuando un proyecto aún se encuentra en las etapas finales de desarrollo.

Es muy importante asegurarse de que el flujo de caja retenido generado por los activos ya instalados se maximice, ya que esta será la principal fuente de fondos para el crecimiento de la empresa. El modelo se basa en una combinación del flujo de efectivo de los activos operativos y la estrategia de EDPR de vender participaciones en proyectos en operación o en desarrollo.

COMPRA DE VIESGO

El Grupo energético llegó a un acuerdo con determinados fondos gestionados por Macquarie Infrastructure y Real Assets, para la adquisición del control del negocio energético de Viesgo. Concretamente EDPR adquirirá el 100% de la cartera de 511 MW (EBITDA + Equity Income MW) de capacidad renovable instalada en España (84%) y Portugal (16%). Es un portafolio de alta calidad con un recurso eólico fuerte (factor de utilización promedio del 29%) y un perfil de riesgo bajo, del cual el 87% de la capacidad está regulada con una edad promedio de 13 años (quedan unos 7 años de vida regulada). La cartera también tiene un atractivo potencial para futuras ampliaciones / mejoras dado el perfil mencionado anteriormente.

El importe a pagar por EDPR por el negocio renovable de Viesgo corresponde a un valor empresarial (EV) de 565 millones de euros, lo que representa una relación entre EV y MW netos de 1,1 millones de euros.

Esta transacción refuerza la posición de EDPR como uno de los principales líderes en el mercado de las energías renovables, particularmente en España, con una cartera altamente sinérgica de activos de alta calidad, con fuertes recursos eólicos y un perfil de bajo riesgo, ofreciendo también interesantes oportunidades de crecimiento en el futuro.

REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA

EDP ​​Renováveis aprobó en JGA de 2020 la propuesta del Consejo de Administración sobre el pago de un dividendo bruto de 0,08 euros por acción, sujeto, en cualquier caso, a las leyes fiscales aplicables. El pago se realizó en abril de 2020.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

En un análisis por ratios sobre resultados estimados y bajo previsión para el cierre de 2021 (BPA: 0,49€/acción), el precio del mercado está ya muy ajustado a la valoración de la compañía. Cotiza a un PER >35v, superior a su media histórica y ajustado frente a sus competidores. También por múltiplo sobre ventas y sobre valor contable la valoración está ya muy ajustada. Paga dividendo, pero muy escaso. Acción cara.

En base a nuestra valoración fundamental, somos neutrales con el valor a medio/largo plazo.

DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA

EDP Renováveis está especializada en la producción de electricidad a partir de energías renovables. La actividad del grupo se organiza alrededor de 3 segmentos:

  • Desarrollo y construcción de unidades de producción de electricidad.
  • Producción de electricidad: a partir de energía eólica e hidráulica.
  • Exploración y mantenimiento de centrales eléctricas.

Con un sólido canal de desarrollo, activos de primera clase y una capacidad operativa líder en el mercado, EDPR ha experimentado un desarrollo excepcional en los últimos años y actualmente está presente en 14 mercados (Bélgica, Brasil, Canadá, Francia, Grecia, Italia, México, Polonia, Portugal, Rumanía, España, Reino Unido, Estados Unidos y Colombia).  

El principal accionista de EDPR es EDP Group, con un 83% del capital social. Energías de Portugal, S.A. ("EDP"), es una compañía energética global y líder en creación de valor, innovación y sostenibilidad. EDP se mantiene en el índice de sostenibilidad Dow Jones durante 13 años consecutivos.

Excluyendo la participación del Grupo EDP, a partir de diciembre de 2017, los accionistas de EDPR comprenden más de 30,000 inversores institucionales y privados distribuidos en 22 países con un enfoque principal en Estados Unidos. Los inversores institucionales representaron el 94% de los accionistas de la compañía, principalmente fondos de inversión e inversores socialmente responsables ("SRI"), mientras que los inversores privados, en su mayoría portugueses, representan el 6%.

EDPR ha sido incluido en el Índice de Sostenibilidad Dow Jones durante diez años consecutivos. 

ÍNDICES de los que forma parte:

  • LC 100 EUROPE 
  • PSI 20 
  • PSI ALL-SHARE 
  • PSI UTILITIES