Valoración de la rebaja de tipos de 50 puntos básicos de la Fed y de la una o dos rebajas "extras" de otros 25 puntos de cada a lo que resta de año

Ayer del Comité Federal de Mercado Abierto de Estados Unidos tomó la decisión de reducir la tasa de los fondos federales a un rango de entre el 4, 75 y el 5%, lo que ha supuesto un descenso de 50 puntos básicos, en respuesta a una inflación que consideran controlada. Jerome Powell señaló que este es el inicio de un ciclo de recortes, pero que las decisiones se tomarán con cautela, reunión por reunión, según vayan saliendo los datos económicos. La decisión de bajar 50 puntos básicos es una decisión tardía, que tendría que haberse producido en el mes de julio y no se hizo. Entonces, creo que ha sido acertado el hecho de bajar 50 puntos básicos. La Fed está buscando manejar con cautela este nuevo ciclo de reducción de tasas y busca también evitar sobrecalentar la economía, vigilando de cerca tanto la inflación como el empleo, mientras que Powell evita comprometerse a un ritmo acelerado de recortes adicionales. Así que, no hay que perder de vista que se enfrentan a un mercado laboral que está debilitándose con una tasa de desempleo del 4,2% y las previsiones de desempleo han aumentado del 4 al 4,4% para este año, lo cual significa que no confían mucho en el empleo y realmente los datos de empleo por sus fórmulas de cálculo vienen a estar en cierta medida distorsionados, es decir, no son excesivamente fiables. Lo que ahora es importante, más allá de estas basadas de tipos, es que mañana hay vencimientos trimestral de opciones y futuros, lo cual quiere decir que también habrá volatilidad probablemente mañana, y luego tenemos que tener en cuenta que estamos en la segunda quincena de septiembre, que estacionalmente es una de las peores o quizá la peor del año. Además, estamos en "blackout", es decir, ante la imposibilidad de realizar la recompra de acciones propias por parte de las compañías y esto realmente resta una liquidez al mercado. Por lo tanto, es probable que podamos ver ajustes aunque hoy ya los futuros de Estados Unidos están apuntando a una posible alza, por lo menos en apertura y las tecnológicas también están rebotando con cierta intensidad.

¿Qué análisis podemos hacer de los índices bursátiles?

En Estados Unidos parece que las compañías tecnológicas están reaccionando con alzas y es muy importante que éstas se incorporen a las subidas en estos momentos que el S&P 500 y el DOW JONES están en zona de máximos. Si esto acompañara, podríamos ver de nuevo zona de máximos históricos, incluso se podrían superar. Y la referencia importantísima es que no se pierda el mínimo que realizaron las bolsas el 2 de agosto, porque si no lo hacen pueden ser incluso ocasión de compra. Respecto a las bolsas europeas, en gráfico semanal, están en una situación similar, y lo que sería importante de cara a que puedan continuar al alza, sería importante que el DAX no perdiera los 17.000 puntos y que no pierda los 4.450 el EURO STOXX 50. También es importante que los sectores bancarios apoyen esa subida; de momento, la impresión técnica es buena. Y respecto al IBEX 35 señalar que se está aproximando a una zona de resistencia que está situada entre 11.885 y 12.240, y ahí podría haber un freno pero también va a depender un poco de cómo evolucione el resto de los índices. En definitiva, de momento somos optimistas con la evolución de los mercados.

Con la rebaja de tipos ya en marcha en EEUU, ¿qué podemos espera del sector de la tecnología? ¿A qué valores miramos?

En este momento, en premercado NVIDIA está subiendo un 3,37%, Apple 1,65%, Amazon 1,78%, Broadcom 3,42%... Así que lo que hay que seguir de nuevo son las tecnológicas porque tienen un peso importantísimo, si contamos con los 7 magníficos está del orden de un 66% de capitalización y este porcentaje se acerca al 70% si añadimos Broadcom, Qualcomm, Inteñ, etc. Si seguimos lo que hacen estas compañías veremos lo que hacen tanto el índice de Semiconductores de Filadelfia como el Nasdaq Composite y el Nasdaq 100. Si éstos se incorporan a los movimientos que están realizando tanto el Dow Jones como el S&P vamos a poder ver de nuevo zona de máximos. Mientras no se pierdan los mínimos del 2 de agosto, aunque pueda haber ajustes, no veo problemas en el mercado. 

Dejamos de lado la renta variable y miramos al mercado de materias primas, fijándonos primero en el crudo, que no termina de repuntar...

La situación del petróleo tiene relación, en general, con toda la economía. Hay que analizar por qué el precio del petróleo cae. En los últimos meses se ha puesto en evidencia que la OPEP ha perdido el control sobre el mercado del crudo. Tras el anuncio del pasado 2 de junio de recortes que hizo la OPEP, el precio llegó a subir hasta un 11,27, y se situó en 81,84 el día 5 de julio y en este momento comenzó a caer y se ha revertido prácticamente la subida. Y ahora mismo, está en el 70,82 dólares. Esto sucede porque hay un exceso de oferta y una disminución de la demanda. Teniendo en cuenta los datos de la Agencia Internacional de la Energía, la demanda global de petróleo crecerá, pero crecerá mucho menos de lo que inicialmente se había previsto; en gran medida, esto sucede por el papel de China, que es uno de los mayores consumidores de petróleo, y ha experimentado en los últimos cuatro meses una caída hasta llegar a un mínimo que no había alcanzado en dos años. Además, por otra parte países como Estados Unidos o Brasil planean aumentar la producción. Estas dos circunstancias llevarían a un exceso de oferta. A nivel técnico, el gráfico del crudo muestra que tras la subida se produjo la caída comentada que se detuvo prácticamente en la media simple de 200 y rozando la zona de soportes que tenemos marcada entre 60,22 y 64,29. Si se perdiera esa zona el petróleo podría caer hasta los 58 dólares, e incluso hacia los 53,39. Y de iniciarse una tenencia alcista, tendría que superarse primero la zona de resistencia que tenemos entre 82,6 y 87,75 antes de iniciarse, si se diera, el camino hacia los 100 dólares. Es probable que con todas estas circunstancias también se pudiera lateralizar en un rango tan sumamente amplio.

El oro cotiza en máximos históricos y, tras el recorte de la FED, las previsiones también son al alza para el metal precio. ¿Cómo lo veis?

La decisión de ayer de la Reserva Federal de reducir los tipos de interés en 50 puntos básicos ha generado un impacto significativo en los precios del oro. En respuesta a esta medida, el precio del oro alcanzó el nivel del récord máximo en 2.627,2. Esto se debe a que el oro tradicionalmente se ve como un activo refugio y tiende a beneficiarse de entornos de tipos de interés más bajos, lo que reduce el atractivo de otros activos como los bonos. Además, la caída de tipos de interés debilita también el dólar, lo que ayuda a impulsar aún más el precio del oro, ya que las materia primas se vuelven más baratas para inversores que utilizan otros divisas que no sea dólar. Ante la expectativa de recortes adicionales por parte de la Fed, se refuerza la perspectiva de que el oro mantenga esa tendencia adicta según los inversores vayan buscando protegerse de la incertidumbre económica. Ayer tras la publicación del recorte de la Fed, el futuro del oro subió en 35 minutos desde 2.594 hasta ese máximo en 2.627, para luego caer. Ahora se mueve en 2.617,4 dólares y si el oro continuara subiendo en este entorno de baja de tipos probablemente continuaría alcanzando nuevos máximos de históricos. Podría ocurrir que durante unos meses se lateralizara y que incluso pudiera perder los 2.570, así que eso diría que cada nada más que un descanso podría situarse en ese caso antes de la zona de soportes entre 2.535 y 2.502, pero ya si perdiera ese nivel, podría acercarse hacia los 2.420, aunque no es el escenario más probable.