El Margen de Intereses
crece un 10% frente a nuestro estimado de +5,3% y el estimado de consenso de +8,5%. Estimamos que la demanda de LTRO del grupo de €18,5 bn entre diciembre y febrero ha tenido impacto positivo en estas cifras, si bien es cierto que la entidad sigue mejorando márgenes (sube el MI de 1,25% a 1,28%). Por la parte del crédito, las caídas son del 2,5% frente al año anterior, con un recorte muy significativo de las partidas asociadas a promotores. El margen Bruto mejora significativamente de la mano de una fuerte cifra de ROF y otros (+20%).

Por la parte baja de la cuenta, la entidad ha realizado el cargo del 100% de las obligaciones de provisiones del RD de 2/2012 y ha consumido la totalidad del a genérica que tenía. Así pues la entidad carga los €2.436 mn de RD 2/2012, aplica toda la genérica (€1.835 mn) y presenta unas provisiones ex RD de €359 mn. Debido a este cargo no esperado, la cifra de Beneficio Neto se sitúa claramente por debajo de nuestra estimación y de la de consenso, alcanzando los €48 mn.

Destacar que la mora
del grupo se sitúa en el 5,25% (sube 35 p.b. en línea con trimestres pasados) y la coberuta se eleva al 61%. La mora de promotores se encuentra en el 28,16%. Respecto al CC, Caixabank presenta una cifra de 12,4% tras el impacto positivo de la recompra de preferentes, si bien el ratio BIS III fully phased-in es del 10,5%, La Caixa cumple los requisitos EBA con un 10,3%.

Recomendación tras resultados

Creemos que los resultados son buenos y el hecho de haber aplicado todo el impacto del RD en un trimestre demuestra la holgura de la situación del banco. En todo caso, en un contexto como el actual de mercado no tenemos claro si unos buenos resultados como los actuales servirán de catalizador a la cotización.