Chevron, el negocio del "oro líquido" que Trump defiende a ultranza

Chevron, con sede en California, EE.UU., es un gigante del negocio del petróleo y gas. Con actividades en upstream dedicadas principalmente a explorar, desarrollar y producir petróleo crudo y gas natural; licuefacción, transporte, almacenamiento y comercialización de gas natural. Sus operaciones Downstream se centran en refinación de petróleo crudo, su comercialización, transporte y fabricación y comercialización de productos petroquímicos.

ÚLTIMOS RESULTADOS DE CHEVRON

De enero a septiembre de 2024 Chevron ganó 14.422 millones de dólares, un 24,53% menos que el mismo periodo del año anterior. En los nueve primeros meses, los ingresos totales del grupo ascendieron a 150.566 millones de dólares, un 2,08% menos que un año antes.

En el tercer trimestre estanco, el beneficio del Grupo petrolero fue de 4.500 millones de dólares, o 2,48 dólares por acción, unos resultados impulsados por un aumento interanual de la producción mundial (+7%) y un récord de retornos de efectivo a los accionistas, incluyendo 4.700 millones de dólares en recompra de acciones, con planes de 4.000 a 4.750 millones de dólares para el próximo trimestre.

CAMBIO DE ESTRATEGIA DE CHEVRON

Chevron está llevando a cabo un importante cambio estratégico, con el que busca reducir el crecimiento de la producción en favor del flujo de caja libre. Esta medida sugiere una priorización de los rendimientos financieros sobre el aumento de los niveles de producción. El Grupo está, por tanto, girando desde un período de elevada inversión en proyectos, a uno centrado en la generación de flujo de caja. En este sentido, ha anunciado una reducción en su presupuesto de capex para 2025 que supone un ajuste a la baja de 2.000 millones de dólares respecto al año anterior, lo que subraya el enfoque de la empresa en la disciplina financiera y el crecimiento del flujo de caja. El plan de capex del gigante energético para 2025 asigna aproximadamente 13.000 millones de dólares a operaciones upstream, con dos tercios dirigidos al desarrollo de la cartera estadounidense de Chevron. El capex para el segmento downstream se proyecta en 1.200 millones de dólares, con la mayoría asignada dentro de Estados Unidos. El capex total para upstream y downstream incluye aproximadamente 1.500 millones de dólares dedicados a reducir la intensidad de carbono y expandir los negocios de Nuevas Energías.

Se espera que esta reducción en el gasto contribuya a un aumento significativo del flujo de caja libre (FCF), con proyecciones que indican un crecimiento subyacente del FCF de entre 6.000 y 7.000 millones de dólares para 2025, asumiendo un precio del petróleo Brent de 60$ por barril.

En cuanto a la producción y teniendo en cuenta el impacto que tendrán las desinversiones, Chevron prevé un crecimiento promedio de la producción anual en el extremo superior del rango de orientación del 4% al 7%.

Cotización histórica de Chevron

VALORACIÓN FUNDAMENTAL DE CHEVRON

Se trata de un sector que va a estar previsiblemente muy apoyado por las políticas de Trump. El giro estratégico de la compañía, centrada ahora en desinversiones no estratégicas, reducción de costes y generación de flujos, tendrá reflejo en la cuenta de resultados y aumentará la capacidad para remuneración al accionista. Con una rentabilidad sobre dividendo-yield a cotización actual en torno al 4,2% y un historial de 37 años de aumentos consecutivos de dividendos, Chevron demuestra sólidos retornos para los accionistas. Todo apunta a un crecimiento anual del 6% en el flujo de caja de las operaciones y una devolución a sus accionistas del 10% de su capitalización de mercado a través de dividendos y recompras de acciones en 2025.

Sigue en directo la cotización de Chevron

En una valoración por múltiplos y bajo estimación media del mercado con un BPA25e de 10,4$/acción, los títulos de Chevron no cotizan baratos. El mercado descuenta un PER de 15,1x para Chevron, frente a una media entre sus principales competidores en torno a 11x; PCF de 7,7x para Chevron vs. media entre iguales de 5,66x; EV/EBITDA 6,8x bajo estimación para 2025 y media entre comparables en 5,11x. El PVC e inferior a 1,9x, y la media sectorial ronda las 1,45x. Mantiene un balance absolutamente robusto y solvente, con DFN/EBITDA inferior a 0,55x.

 _{^{Capitalización al cierre del 09/12/2024; 2024e y 2025e estimaciones propias (EI) en base a consenso del mercado}}

En base a una valoración fundamental, la recomendación es positiva para el valor con horizonte temporal de inversión de medio/largo plazo.