Caixabank: cifras caracterizadas por extraordinarios

Los resultados de 1S15 se han situado por encima de nuestras estimaciones y de las de consenso en las principales líneas de la cuenta de resultados. Frente a R4e el margen de intereses ha superado en 1%, +11% en margen bruto por mayores ROF a las estimados, +6% en margen neto y +8% en beneficio neto. Respecto al consenso, el margen de intereses ha estado prácticamente en línea, el margen bruto un 11% por encima, margen neto +22% y beneficio neto 1%.

31-07-2015, 11:42:00

Renta 4. Departamento de análisis

Mejora de la rentabilidad del margen de intereses que contrasta con los elevados ROF, 22% del margen bruto del trimestre. Asimismo, cabe destacar los gastos extraordinarios para la extinción de 700 contratos, un efecto que eliminándolo, permite ver la mejora del ratio de eficiencia en términos recurrentes hasta niveles de 50,8% (vs 54,7% en 1T15).

Las cifras de CaixaBank en el semestre recogen la diferencia negativa de consolidación generada en la adquisición de Barclays Bank, SAU, el resultado de la venta de la participación de Boursorama y Self Trade Bank y saneamientos de activos.

La conferencia será a las 11:00. Esperamos reacción a la baja de la cotización a pesar de la mejora de la rentabilidad.

Destacamos:

Márgenes: MI/ATM 1,32% (vs 1,3% en 1T15 y 1,25% R4e). Descenso de la rentabilidad de la cartera de crédito de -10 pbs vs 1T15 (vs -20 pbs 1T15/4T14). Por su parte el coste de los recursos a la actividad minorista se sitúa en el 0,52% (vs 0,64% en 1T15). Fuerte generación de ROF de 567 mln de euros (vs 129 mln de euros en 1T15), junto con unas comisiones netas que se mantienen planas vs 1T15 (vs +13,7% 1T15/4T14).

Los gastos de explotación recurrentes descienden ligeramente (-1,6% 2T15/1T15), mientras que registran 302 mln de euros de gastos extraordinarios asociados al ERE de 700 empleados.

Negocio: el crédito a la clientela neto aumenta +8,8% (vs +7,6% 1T15/4T14) y los depósitos un +3% (vs +4,2% 1T15/4T14).

Solvencia y Liquidez: el ratio CET 1 se sitúa en el 12,8% (vs 12,1% en 1T15) y en el 11,5% en términos de "fully loaded" (vs 11,5% en 1T15).

Calidad crediticia. la tasa de morosidad se reduce en 70 pbs hasta niveles de 9% (vs 9,7% en 1T15). El saldo de dudosos disminuye un 7% y confirma la senda de descenso un trimestre más (-3,7% 1T15/4T14). Destaca el descenso de la morosidad en todos los segmentos.