Hasta aquí todo parece muy sencillo, pero en cualquier caso, hemos de tener presente que el bono convertible es un producto sofisticado cuya gestión requiere elevados conocimientos financieros y experiencia en ese campo. De hecho, existen convertibles con un gran potencial de generar un alto rendimiento pero que muestran una menor convexidad; igual que hay bonos muy convexos que ofrecen un efecto amortiguador alto. Invertir en este tipo de activos de la forma correcta es complejo y es esencial saber analizar el riesgo de crédito asociado al bono convertible y, particularmente, ser capaces de prever el riesgo en aquellas compañías subyacentes que carecen de rating por parte de las principales agencias de calificación.
Es necesario, pues, realizar un profundo estudio basado en los flujos de caja para evaluar si la sociedad emisora será capaz de reembolsar el bono convertible teniendo en cuenta factores como su tesorería en el momento de la emisión, sus flujos de caja libre y los pagos de deuda que deberá afrontar en el futuro. Por eso, desde mi experiencia y refiriéndome al inversor particular, recomiendo afrontar este tipo de inversión, siempre, a través de fondos de inversión ya que un buen fondo de bonos convertibles está orientado a optimizar el rendimiento limitando, a su vez el riesgo de caida.
Como conclusión, recordamos que la rentabilidad de este tipo de activo se produce por tres catalizadores: el rendimiento corriente de los convertibles (cupón), el estrechamiento del riesgo de crédito y a la subida de las acciones subyacentes. Si en 2012, las rentabilidades de esta clase de activos han ganado terreno gracias, fundamentalmente, al estrechamiento del riesgo de crédito, de cara al 2013 consideramos que, como una buena parte del camino en cuanto al estrechamiento del crédito está hecha, el principal generador de rentabilidad va a ser el potencial de revalorización de las acciones subyacentes, lo que unido a la previsible volatilidad hace de los bonos convertibles una tipo de activo muy apropiado para este entorno.