Los resultados segundo trimestre
 han superado tanto nuestras previsiones como las de consenso. 

El mercado publicitario por TV crece +11% vs 2T 15 (R4e +10%) y los ingresos de A3M crecen +8,9%, levemente por debajo que los del mercado. 

La cuota publicitaria TV
 de A3M 2T 16 se sitúa al 42,5% (R4e 41,9% y -0,6 pp vs 2T 15) teniendo en cuenta que cuenta con 2 canales más (MEGA desde 1 julio 2015 y A3Series desde 22 diciembre). 

El mercado publicitario de Radio: -0,4% vs 2T 15 (vs R4e +5%) afectado por una comparativa exigente. Los ingresos de A3M caen con fuerza por segundo trimestre consecutivo: -10%, mostrando nuevamente un comportamiento muy inferior al del mercado por segundo trimestre.

Los gastos operativos sólo crecen +1,6% vs 2T 15 (R4e +0%) habida cuenta del buen comportamiento de los ingresos y de contar con dos nuevos canales: MEGA a partir de julio 2015 y A3Series desde diciembre, Champions League y crecimiento del mercado. 

La deuda neta aumenta +18 mln eur vs 1T 16 hasta 168 mln eur (vs R4e 162 mln eur) y se mantiene en niveles conservadores (0,8x EBITDA R4 2016e).

Esperamos impacto positivo en cotización. P.O. 12,2 eur. Sobreponderar.