Principales cifras:?
Los resultados incorporan Navitaire, que consolida (división IT) durante todo el trimestre por primera vez tras haber conseguido su aprobación regulatoria en enero. Calculamos que aporte 47 mln eur en ingresos y 15 mln eur al EBITDA.
Los resultados deberían confirmar que la tasa de crecimiento del mercado de reservas aéreas se mantiene en un dígito medio, apoyado por el impacto de la Semana Santa, que Amadeus continúa ganando cuota de mercado (R4e 43,5%) y que en IT continúa creciendo a doble dígito en pasajeros embarcados (PBs) gracias a la incorporación de aerolíneas al sistema Altea y crecimiento orgánico. Descontamos que se mantenga la estabilidad en precios y que los márgenes operativos cedan moderadamente debido a la presión competitiva en Distribución y al impacto de las adquisiciones, con márgenes más bajos, en IT. Esperamos que la deuda neta descienda hasta 2.173 mln eur (1,3x EBITDA 16e) al generar un cash flow (CF operativo - CF inversión) +140 mln eur, en línea vs 2T 15. Esperamos que AMS reitere los objetivos de la guía 2016.
En la conferencia (viernes 29, 15:00h) estaremos pendientes de la evolución de la integración de Navitaire (a partir de enero 2016) y del resto de adquisiciones, desarrollo de los nuevos negocios (principalmente aeropuertos y hoteles) que está llevando a cabo la compañía y evolución de cara al resto del año, con unos objetivos atractivos y que confiamos que cumplan. Esperamos que se mantenga el flujo de noticias positivo. Precio Objetivo 45,6 eur. Sobreponderar.
%%%Le avisamos cuando AMADEUS alcance niveles clave|AMS%%%