Adolfo Domínguez: por el momento la cuenta de resultados se resiste a dejar el rojo

Adolfo Dominguez es una firma de moda española. Su fundador, abrió su primera tienda en 1976 en Orense donde presentó su primera colección masculina. Este último estaba influenciado por los diseñadores más vanguardistas de la época. Poco a poco ha ido ampliando su catálogo creando nuevas divisiones para mujeres, niños, así como para gente joven.

Durante los años 90, la compañía comenzó a plantearse la idea de traspasar fronteras. El crecimiento internacional en diez años conquistó a tres continentes, abriendo tiendas en Bélgica, México, Gran Bretaña, Japón y Argentina entre otros.

Actualmente la compañía cuenta con 500 tiendas repartidas por todo el mundo. Desde el año 2015, Adolfo Domínguez continúa con la expansión en el terreno digital y tiene la mirada en nuevos mercados.

El diseñador gallego Adolfo Domínguez, fundador del grupo, es su principal accionista con 31,5% de su capital, seguido de Luxury Liberty que mantiene un 10.2%. En 1997 las acciones de Adolfo Domínguez se estrenaban en el mercado continuo español. Es la primera marca de moda del país en entrar en bolsa.

RESULTADOS 1S2018/2019

El grupo Adolfo Domínguez ha mejorado sus ventas comparables en un 5,4% en el primer semestre de su año fiscal 2018/2019 (marzo-agosto 2018), con respecto al mismo período del año pasado. El reposicionamiento de la marca continúa mejorando el resultado neto atribuido de la firma que crece un 43,5% interanual y se sitúa en -2,8 millones de euros. El resultado neto incluye los costes extraordinarios imputados al semestre asociados al proceso de fusión de marcas, que contabilizan un gasto de 1,1 millones de euros.

La cifra de ventas en estos seis meses es de 52 millones de euros y el resultado operativo (Ebitda) de la firma se sitúa en -1,5 millones de euros, el mejor de la empresa en 8 años. Desde el cambio de gestión, en el ejercicio 2016/17, el Ebitda ha mejorado en 8,3 millones de euros (un 85%).

El margen bruto ha sido de 30,3 millones de euros y representa un 58,3% de la cifra de ventas, lo que supone una mejora de 0,7pp frente al primer semestre del ejercicio anterior.

En el primer semestre 2018/19, la posición financiera neta se sitúa en +6,4 M€, un 12,6% mejor que el primer semestre 2017/18.

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PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

La firma desarrolla una estrategia para optimizar su red comercial, con el cierre de las tiendas menos rentables y concentrando la inversión en nuevos puntos de venta situados en las calles y mercados de mayor rentabilidad. En esta línea, ha alcanzado en su primer semestre fiscal 2018/19 un mayor despliegue de su red de tiendas fuera de España, con un 52% de sus puntos de venta en 29 países. Hasta agosto de 2018, la compañía ha abierto 12 nuevas tiendas, 9 de ellas en los mercados internacionales con mayor crecimiento: Sidney (Australia), Melbourne (Australia), Chongqing (China), Huizhou (China), Zhuhai (China), Acapulco (México), Ciudad de México (México) y dos en Moscú (Rusia). En el mismo período la marca ha abierto tres nuevas tiendas en España: Bilbao, Barcelona y A Coruña. Adolfo Domínguez también acaba de reinaugurar su tienda insignia en Barcelona, en el Paseo de Gracia, tras 10 meses en remodelación.

Este verano ha firmado un acuerdo estratégico con la multinacional mexicana Gin Group para acelerar su expansión en diversos países de Latinoamérica y que se concretará en un plan de crecimiento en los próximos meses. La compañía de moda de autor con sede en Galicia termina agosto de 2018 con 443 tiendas en 29 países. Presentará las cifras de su tercer trimestre fiscal 2018/19 previsiblemente en enero.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

Su cuenta de resultados por el momento continúa en rojo, con pérdidas de 0,30 euros por acción en el último semestre cerrado. En su segundo trimestre, de junio a agosto de 2018, perdió -0,03 euros por título, pese a tratarse de un trimestre tradicionalmente fuerte para la compañía.

Para el conjunto de su año fiscal 2018/19 que cerrará en febrero, estimábamos un beneficio por acción de 0,10 euros, lo que sitúa el PERe en niveles ajustados (71v); PCF también elevado, 22v. La valoración del mercado supera en 1.2 veces su valor contable y no paga dividendo.

El balance se mantiene saneado, con Ratio de Endeudamiento inferior a 0.7 lo que muestra un adecuado grado de autonomía financiera. El Fondo de maniobra es positivo y aporta solvencia a la compañía.

El riesgo se sitúa en su cuenta de resultados, por el momento nuestra valoración es neutral a la espera de analizar el cierre de su primer año fiscal tras la reestructuración.

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