Con china se justifican las caídas y las subidas. ¿Es la causa principal o se ha exagerado?
Es la causa principal y única. Con China hay dos preocupaciones: el desplome que han tenido las bolsas y el temor al ritmo al que se está enfriando la economía china. Las previsiones del FMI apuntan a que crezca un 6,8%, lo que es algo muy moderado, pero hay quien piensa que podría estar falsificando los datos e incluso crecería por debajo del 5%. El efecto que tendría esto sobre la economía mundial sería similar a que EEUU entrase en recesión.

La reacción alcista que tuvimos ayer no estaba tan fundamentada en China. De hecho, la bolsa de Shanghai se volvió a desplomar. Hubo factores secundarios como la caída del dólar, rebote del petróleo, datos macro positivos como el IFO alemán…y más tarde la bajada de tipos de interés por parte de China. Además, cierre de posicione cortas que provocó el rebote.

Ayer de nuevo caemos con China cerrando a la baja. Hasta que no tengamos una nueva estabilización y subida de las plazas bursátiles chinas, la subida del viejo continente no estará estabilizada.

¿Cree que estamos ante una nueva oportunidad para invertir o todavía quedan sustos?
La caída ha sido exagerada. Desde el 11 de agosto, con la primera depreciación del Yuan, hasta los mínimos del pasado lunes, algunos índices llegaron a caer un 18%, registrando los mayores niveles de sobreventa en mucho tiempo. Ha habido una sobrereacción, lo que no quiere decir que la hayamos terminado. No hay ninguna garantía de que hayamos tocado suelo. Pero pensando en una inversión de meses/trimestres estamos en un momento en el que el rebote de Europa podría llegar pronto.

¿Hay alguna oportunidad para operar en el mercado de forex?
En el último mes hemos tenido una apreciación del euro no sólo frente al dólar sino frente a otros pares. Lo que parece que no es tan normal es la fuerte apreciación del euro: puede ser por la caída del dólar, porque ha habido un éxodo de capitales de emergentes a la eurozona, Carry trade….Todo cuestiones secundarias que no combaten la idea principal y es que el BCE está inmerso en una política muy expansiva. Por lo que a niveles actuales veo abrir posiciones cortas en euros  frente a otras divisas fuertes como el dólar y la libra.

Si hablamos de la bolsa española, ¿pueden ser los dividendos un refugio para próximos meses?
No me parece acertado un criterio de inversión basado exclusivamente en dividendos. Hay compañías que en este fuerte retroceso de las bolsas han perdido muchos puntos y son interesantes a medio plazo como DIA, Sacyr o Gamesa, con una de las tendencias más claras. Mediaset, Rovi, Zeltia. Además, Ferrovial, CIE Automotive, Amadeus…son compañías interesantes.

¿Abengoa queda fuera de estas recomendaciones?
Abengoa es un valor de casino. Ha caído en las últimas semanas un 50% y lo que ocurre con él no es nada nuevo. Estamos acostumbrados a ver vaivenes pero eso no quiere decir que no sea un valor interesantes. Para los inversores que quieran buscar un rebote del 30-40% para arriba, puede ser interesante pero para un inversor conservador quizás sea una opción arriesgada.