¿A qué se enfrentan los accionistas de Liberbank provenientes de la conversión?

En medio de la reconversión de Liberbank, se produce su salida a bolsa, que no puede catalogarse de OPV tradicional, sino de ‘listing’, pues es fruto del canje en acciones de híbridos, como participaciones preferentes o deuda subordinada, en manos de grandes inversores y clientes minoristas. Estos inversores tienen abierto un proceso para vender antes de caer en las manos del libre mercado. ¿Conviene acogerse al listing o quedarse con las acciones?

15-05-2013, 07:00:00

Rocío Fernández. Redacción Estrategias de Inversión

A estos inversores se les han ofrecido acciones un 63% más caras de lo que costarán los títulos cotizados a las que pueda acceder cualquier inversor externo (0,40 euros), sin embargo, con el canje ya están sumiendo una quita del 30-40% del valor de sus antiguas inversiones híbridas. Además, estos inversores podrán hasta hoy gozar de un periodo de ‘sales facility’, es decir, que podrán vender sus acciones si lo desean antes de la admisión a cotización. Carlos Ladero, analista de Wallwood Spain, valora positivamente esta oportunidad: “antes de que empiece a cotizar en el mercado van a dar un periodo de liquidez a toda esa gente que ha ido al canje para recuperar ese porcentaje con esa quita sin estar presionados por la cotización del mercado, como en el caso de Bankia”. De hecho, este experto aconseja que “si desgraciadamente usted tiene algún producto de la entidad, debería aprovechar el periodo de ventana de liquidez y quedarse un porcentaje pequeño -10-15%- por si suena la flauta y sube la cotización de la acción, pero mi consejo es estar totalmente al margen

”.

No obstante, la mayor parte de estos inversores ha decidido, por el momento –hoy será el último día que puedan acogerse al listing- quedarse con los títulos y aventurarse al libre mercado, lo que podría mantener el precio y evitar un desplome en el debut. Estos inversores, que ya están asumiendo una quita en sus productos, se agarran al clavo ardiendo de la bolsa con la esperanza de recuperar, al menos, parte de lo perdido. Al fin y al cabo Liberbank ha sacado toda su artillería para fidelizar a sus inversores, garantizando a los accionistas minoritarios recuperar la totalidad de su inversión si no venden sus títulos en dos años. Sin embargo, los inversores no deberían hacerse ilusiones con recibir alguna renta en los próximos dos años pues, previsiblemente, Liberbank no pagará dividendos hasta 2015, debido a que tiene prohibido el pago de dividendos hasta que los CoCos suscritos por el FROB no hayan sido recomprados en su totalidad, salvo autorización de la Comisión Europea. Los analistas independientes de InResearch estiman que el banco será capaz de devolver los CoCos suscritos por el FROB antes de su vencimiento y que el pago de dividendos se iniciará en 2015, alcanzando un payout –porcentaje de los beneficios destinado al pago de dividendos- del 30% en 2017.